La Securities and Exchange Commission anunció el 3 de septiembre de 2024 un acuerdo con el asesor de fondos Galois Capital Management. La SEC consideró que la custodia de Galois Capital en FTX incumplió las reglas aplicables a asesores registrados, porque la plataforma no era un banco ni un broker-dealer reconocido como custodio cualificado. Galois aceptó pagar 225.000 dólares sin admitir ni negar las conclusiones.
Cripto-índice:
Por qué importaba el tipo de custodio
Galois asesoraba un fondo privado dedicado principalmente a criptoactivos. La regla de custodia para asesores exige mantener fondos y valores de clientes con entidades cualificadas, además de controles e información destinados a reducir apropiación y pérdida. La popularidad o volumen de un exchange no sustituye esa condición jurídica.
Según la orden, Galois mantuvo activos negociables del fondo en cuentas de FTX Trading. Cuando la plataforma colapsó en noviembre de 2022, aproximadamente la mitad de los activos bajo gestión del fondo quedó atrapada. El asesor había retirado otra parte antes de la quiebra, pero la exposición restante contribuyó a cerrar el vehículo.
La SEC no sostuvo que usar cualquier exchange fuera automáticamente ilícito. El análisis dependía de la naturaleza de los activos, la condición registrada del asesor y las obligaciones específicas de custodia. Una entidad profesional debía evaluar el perímetro legal además del riesgo tecnológico y de contraparte.
El trato desigual en los reembolsos
La orden añadió otra infracción. Galois había comunicado que las solicitudes de reembolso requerían al menos cinco días hábiles de aviso antes de fin de mes. Sin embargo, permitió que algunos inversores salieran con menos plazo, mientras otros permanecieron expuestos.
En un fondo con activos ilíquidos o bloqueados, el orden de salida puede cambiar sustancialmente la recuperación. Una excepción no revelada permite que unos inversores reciban efectivo antes de que una pérdida se refleje en la cartera. Por eso, aplicar coherentemente los términos de reembolso forma parte del deber fiduciario.
El acuerdo censuró a Galois y ordenó cesar futuras infracciones. La multa se distribuiría a inversores perjudicados mediante un fondo justo. Ese mecanismo no equivalía a recuperar todos los activos atrapados en FTX, cuya reclamación seguía el proceso concursal separado.
Custodia no es solo control de claves
En cripto, el debate suele reducirse a autocustodia frente a exchange. Para un asesor, la pregunta es más amplia: quién controla los activos, bajo qué licencia, cómo se segregan, qué informes existen y qué ocurre en insolvencia. Un sistema técnicamente seguro puede seguir siendo jurídicamente inadecuado.
La diligencia debe actualizarse. Auditorías, jurisdicción, términos de uso, concentración y permisos de retirada pueden cambiar. Depositar en una plataforma no es una decisión única; exige límites, reconciliación y planes de salida que funcionen antes de una crisis.
El caso también distinguía entre activos del fondo y recursos propios del gestor. Aunque ambos puedan aparecer en una cuenta operativa, la titularidad y los controles deben quedar documentados. Mezclar saldos dificulta reconciliación, auditoría y reclamación concursal cuando el intermediario deja de operar.
Las pruebas de reserva publicadas por una plataforma tampoco bastan para un asesor. Pueden mostrar determinados activos on-chain, pero no todos los pasivos, garantías o derechos de terceros. La evaluación necesita información jurídica y financiera junto con verificación técnica.
Perspectiva desde 2026
Desde agosto de 2026, el caso permanece como una de las conexiones regulatorias más claras entre la caída de FTX y la responsabilidad de un gestor externo. El fraude o insolvencia del custodio no elimina el deber independiente del asesor de seleccionar una estructura permitida y vigilarla.
Para inversores profesionales, conviene preguntar dónde están realmente los activos y qué porcentaje puede concentrarse en cada contraparte. Para gestores, documentar la selección no basta si la entidad no reúne la categoría exigida. Cumplimiento, segregación y gestión de liquidez deben diseñarse juntos.
Fuentes
- SEC: acuerdo con Galois Capital por custodia, 3 de septiembre de 2024.
- The Block: cobertura contemporánea del acuerdo, 3 de septiembre de 2024.
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