La Division of Corporation Finance de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) emitió el 29 de septiembre de 2025 la carta de no actuación de DoubleZero. El personal dijo que no recomendaría una acción de enforcement por determinadas transferencias programáticas del token 2Z descritas por los abogados del proyecto. No fue una exención general para redes DePIN ni una sentencia sobre todos sus tokens.
Cripto-índice:
Qué cubrió la carta de no actuación de DoubleZero
DoubleZero presentó una red de infraestructura física descentralizada, conocida como DePIN, destinada a conectar recursos de red aportados por participantes. Los tokens 2Z se utilizarían para medir y recompensar contribuciones funcionales. La solicitud explicó la secuencia de distribución, los destinatarios y la relación entre el token y el uso de la red.
La respuesta indicó que el personal no recomendaría actuar si esas transferencias se realizaban sin registrar la oferta bajo la Securities Act ni la clase bajo la Exchange Act. La conclusión dependía de los hechos y manifestaciones incluidos en la solicitud. Si la operación real difería de ellos, el promotor no podía asumir que el alivio seguía disponible.
Una no-action letter no obliga a los tribunales ni equivale a una regla de la Comisión. Expresa cómo prevé actuar una división ante un supuesto concreto. Tampoco impide una intervención por fraude, manipulación u otra infracción distinta de las cuestiones de registro analizadas.
Utilidad frente a captación de capital
El diseño trataba de vincular la distribución con una actividad dentro de una red operativa. Ese vínculo permitía diferenciar una recompensa por aportar infraestructura de la venta de un activo financiada principalmente por expectativas sobre el trabajo empresarial de un promotor. La etiqueta “utilidad”, sin embargo, nunca basta por sí sola.
Importaban el momento de entrega, la comunicación al mercado y las restricciones del programa. Si un equipo promete revalorización, usa ventas para financiar un negocio pendiente o concentra el control, el análisis puede cambiar. Los documentos y el funcionamiento deben coincidir durante toda la distribución.
Para participantes, recibir tokens por prestar recursos no eliminaba otras cuestiones: fiscalidad, protección de datos, sanciones o responsabilidad contractual. La carta se centraba en determinadas normas federales de valores. Un alivio en ese ámbito no era una licencia integral del modelo.
Por qué fue una señal relevante para DePIN
Los proyectos DePIN necesitan incentivar capacidad real, como ancho de banda, almacenamiento o sensores, y suelen recurrir a tokens. El caso ofreció una referencia pública para estructurar contribuciones funcionales sin presentar automáticamente cada recompensa como inversión. También mostró que la SEC estaba dispuesta a analizar arquitectura técnica y economía del sistema.
La comisionada Hester Peirce valoró que actividades económicas productivas no debían quedar atrapadas sin necesidad por las leyes de valores. Su declaración aportó contexto político, pero tampoco amplió la protección jurídica de la carta. La posición aplicable seguía siendo la respuesta del personal y sus condiciones.
Perspectiva desde 2026
Desde agosto de 2026, el valor de este precedente continúa estando en su método, no en una inmunidad por categoría. Un proyecto puede estudiar cómo DoubleZero documentó uso, contribución y distribución, pero necesita revisar sus propios hechos y obtener asesoramiento independiente.
La lección práctica de cumplimiento es conservar evidencia verificable de que las recompensas responden a servicios reales y que la comunicación no contradice ese diseño durante la vida de la red. Para usuarios, “no-action” significa una decisión condicionada de enforcement; no certifica seguridad del protocolo, precio del token ni ausencia de otros riesgos legales.
Fuentes
- SEC: respuesta de no actuación sobre DoubleZero, 29 de septiembre de 2025.
- Hester Peirce: declaración sobre la carta y las redes DePIN, 29 de septiembre de 2025.
- Cooley: explicación contemporánea del alcance del alivio, 29 de septiembre de 2025.
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