La Asamblea Nacional aprobó el 15 de enero de 2026 la reforma surcoreana de security tokens. Las modificaciones permitieron usar registros distribuidos para emisión y circulación de valores y crearon una vía de intermediación para determinados contratos de inversión. La votación no hizo operar el mercado inmediatamente: se previó un año para infraestructura y reglas.
Cripto-índice:
Un valor sigue siendo un valor
La Financial Services Commission insistió en que tokenizar no cambia la naturaleza jurídica. Si un instrumento otorga participación, deuda, rendimientos o derechos incluidos en la legislación de capitales, sigue sujeto a registro, divulgación e intermediación aunque se represente en una blockchain.
La reforma modificó la Electronic Registration Act para reconocer que cierta información de emisión y transferencia pudiera mantenerse mediante tecnología de registro distribuido. La ley integró el nuevo formato dentro de la arquitectura registral, en vez de crear un mercado paralelo sin responsable.
También cambió la Financial Investment Services and Capital Markets Act para permitir que empresas de inversión intermediaran valores de contrato de inversión. Esos productos podían representar derechos sobre arte, propiedad intelectual, inmuebles u otros proyectos cuando su rendimiento dependía de una actividad común.
Emisión y registro distribuidos
Un registro DLT puede ofrecer trazabilidad y automatización, pero necesita definir qué anotación produce el derecho. Si el token on-chain y un libro externo divergen, la ley y las reglas operativas deben indicar cuál prevalece y cómo corregir el error.
Los emisores debían conservar información de titulares, restricciones y derechos. Un smart contract no sustituye el documento de oferta. Dividendos, voto, reembolso y eventos corporativos necesitan coordinación con identidad y normas de mercado.
La tecnología tampoco elimina al intermediario en todos los casos. La reforma permitió corredores especializados y plataformas, con requisitos de licencia y protección. El objetivo era ampliar distribución sin dejar al inversor solo ante código o una entidad no identificada.
La interoperabilidad entre registros también requería estándares comunes y pruebas antes de admitir operaciones con dinero real.
Protección del inversor
Los security tokens pueden fraccionar activos costosos y facilitar negociación, pero la liquidez prometida puede no existir. El emisor necesita explicar mercado secundario, valoración, gastos y derechos frente al activo subyacente. Un token de inmueble no equivale necesariamente a copropiedad directa del edificio.
Conflictos de interés aparecen cuando la misma entidad estructura, valora y distribuye. Reglas de intermediación, custodia y divulgación deben separar funciones o hacerlas transparentes. La trazabilidad on-chain no muestra acuerdos fuera de cadena ni valoración independiente.
Para inversores minoristas, las restricciones y pruebas de adecuación pueden seguir aplicándose. La posibilidad técnica de comprar una fracción pequeña no convierte un producto complejo en sencillo. Riesgo del promotor, insolvencia y ausencia de salida permanecen.
Un año de preparación
Las reformas se diseñaron para entrar en aplicación un año después de su promulgación. Ese periodo debía permitir reglas subordinadas, sistemas de registro e intermediación y adaptación del sector. Aprobar la ley no autorizó ofertas antes de que existiera el canal correspondiente.
Las empresas necesitaban decidir si su token era valor y qué licencia o registro requería. Presentarlo como utility token para evitar el régimen podía agravar riesgo si la sustancia ofrecía participación en beneficios o esfuerzos de un gestor.
Perspectiva desde 2026
A agosto de 2026, el periodo de preparación continúa. La reforma está aprobada, pero su aplicación general se situó en 2027. Las ofertas deben atender el marco vigente y no anticipar el nuevo sistema como si ya estuviera plenamente disponible.
La decisión surcoreana refleja neutralidad tecnológica condicionada: DLT puede mejorar el registro, pero no rebaja derechos del inversor. Su lección es separar innovación de clasificación. La forma cambia; la obligación sigue a la sustancia económica.
Fuentes
- Financial Services Commission: aprobación de las reformas sobre security tokens, 15 de enero de 2026.
- Korea Development Institute: síntesis oficial de la reforma, enero de 2026.
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