El 1 de julio de 2024, Circle anunció que comenzaba a emitir USDC y EURC bajo MiCA a través de su entidad francesa. El movimiento coincidió con la entrada en aplicación, el día anterior, de las reglas europeas para fichas referenciadas a activos y fichas de dinero electrónico. Era una prueba temprana de cómo una gran stablecoin global podía reorganizar su emisión para operar dentro del nuevo marco de la Unión Europea.
Circle Internet Financial Europe SAS había obtenido de la Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) francesa autorización como entidad de dinero electrónico. Desde esa entidad, la compañía presentó USDC, vinculada al dólar, y EURC, vinculada al euro, como fichas de dinero electrónico conformes con MiCA. La autorización francesa podía utilizarse con el pasaporte regulatorio europeo, aunque cada actividad y canal de distribución seguían sujetos a sus requisitos aplicables.
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Qué cambió para USDC y EURC bajo MiCA
MiCA no se limitó a imponer una etiqueta. Para las fichas de dinero electrónico estableció obligaciones sobre autorización del emisor, derecho de reembolso, gestión y salvaguarda de fondos, información al público y gobernanza. También introdujo reglas reforzadas cuando una ficha alcanzara la condición de significativa. El objetivo era que la promesa de estabilidad tuviera detrás una entidad identificable y supervisada.
Circle explicó que los usuarios de su servicio empresarial europeo podrían acuñar y reembolsar USDC y EURC mediante Circle Mint France. La compañía se comprometía a mantener el reembolso a valor nominal y a publicar la documentación exigida. No significaba que cada plataforma que ofreciera esos tokens quedara automáticamente autorizada: exchanges, custodios y otros intermediarios debían analizar por separado sus propias obligaciones y el régimen transitorio de MiCA.
La distinción entre emisor y proveedor de servicios era especialmente importante. La licencia de dinero electrónico respaldaba la emisión y el reembolso de las stablecoins, pero no equivalía por sí sola a una autorización general para prestar todos los servicios sobre criptoactivos. MiCA construyó dos capas relacionadas: una para determinados tokens y otra para quienes custodian, transfieren, negocian o asesoran sobre criptoactivos.
La competencia regulatoria entre stablecoins
La fecha convirtió el cumplimiento en una variable competitiva. Los distribuidores europeos necesitaban decidir qué activos podían mantener disponibles y con qué documentación, mientras los emisores debían definir quién asumía jurídicamente la obligación frente al titular. Para Circle, establecer la emisión en Francia ofrecía una base regulatoria única desde la que atender al Espacio Económico Europeo.
También aparecía una cuestión territorial. USDC seguía siendo un activo utilizado en múltiples redes y jurisdicciones, pero las unidades emitidas o puestas a disposición en Europa debían encajar en reglas europeas. La arquitectura técnica podía ser global; la responsabilidad legal, las reservas y el acceso al reembolso tenían que quedar asignados de forma comprensible. Esa separación exigía coordinar contratos, interfaces, documentación y flujos internos.
El anuncio no certificaba que una stablecoin careciera de riesgos. Persistían riesgos de contraparte, operativos, bancarios, tecnológicos y de bloqueo de direcciones. MiCA añadía controles y derechos, pero no transformaba el token en depósito bancario ni lo cubría necesariamente con un sistema de garantía de depósitos. Para empresas y usuarios, seguía siendo necesario leer las condiciones del emisor y del intermediario utilizado.
Por qué fue relevante para el mercado europeo
La decisión mostró que MiCA podía producir cambios empresariales antes de que fuese aplicable todo el régimen de proveedores. Las reglas de stablecoins empezaron el 30 de junio de 2024; el resto del reglamento lo haría el 30 de diciembre. Esa aplicación escalonada obligó a emisores y plataformas a trabajar con calendarios distintos.
Para los proyectos europeos, Circle ofrecía un modelo de cumplimiento basado en una entidad financiera autorizada, reservas gestionadas y documentación común. No era el único modelo posible, pero sí una señal de que los emisores de gran escala tendrían que integrar regulación prudencial y no limitarse a publicar código o auditorías de contratos inteligentes.
Perspectiva desde 2026
La estructura se amplió en abril de 2026. La Autorité des marchés financiers autorizó a Circle France a prestar servicios MiCA de custodia y transferencia relacionados con USDC y EURC en el Espacio Económico Europeo. Esa aprobación, anunciada por Circle en mayo, complementó la licencia de dinero electrónico de 2024: no la sustituyó ni alteró retrospectivamente su alcance.
Visto desde 2026, el anuncio de julio de 2024 fue el comienzo de una integración más completa entre emisión y servicios. También dejó una lección duradera: decir que un token “cumple MiCA” simplifica una cadena de autorizaciones, derechos y responsabilidades que deben verificarse entidad por entidad y servicio por servicio.
Fuentes
- Circle: anuncio sobre USDC y EURC bajo MiCA, 1 de julio de 2024.
- CoinDesk: cobertura contemporánea de la autorización francesa, 1 de julio de 2024.
- Circle: autorización MiCA para custodia y transferencia, 4 de mayo de 2026.
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