La SEC y Ripple presentaron el 7 de agosto de 2025 una estipulación conjunta para retirar sus recursos ante el Segundo Circuito. El fin de las apelaciones entre la SEC y Ripple cerró la vía de revisión y dejó en pie la sentencia final dictada por el tribunal federal de distrito en 2024.
El cierre no significó que Ripple hubiera ganado todos los puntos ni que la SEC hubiera obtenido una declaración general sobre XRP. Permanecieron tanto la conclusión favorable a Ripple sobre determinadas ventas programáticas como la responsabilidad por ventas institucionales no registradas, además de la sanción y la orden judicial asociadas.
Cripto-índice:
Qué supuso el fin de las apelaciones entre la SEC y Ripple
La estipulación dispuso que la SEC retirara su apelación y que Ripple retirara la apelación cruzada. Cada parte asumiría sus propios costes y honorarios. Con ello, el tribunal de apelaciones ya no debía revisar las conclusiones sustantivas ni la reparación impuesta.
La sentencia final ordenaba a Ripple pagar una multa civil de 125.035.150 dólares y le prohibía futuras violaciones de la sección 5 de la Securities Act. El tribunal no aceptó la totalidad de la cuantía reclamada por la SEC, pero sí impuso una consecuencia económica significativa y una injunction con efectos sobre la conducta posterior.
Antes de la retirada, las partes habían intentado que el tribunal de distrito redujera la sanción y disolviera la prohibición como parte de un acuerdo. La jueza rechazó modificar la sentencia por la vía propuesta. El abandono definitivo de los recursos conservó, por tanto, el resultado ya inscrito.
Ventas institucionales y programáticas
La decisión de distrito había diferenciado contextos de venta bajo el test de Howey. Determinadas ventas institucionales de XRP formaron contratos de inversión no registrados porque compradores sofisticados aportaron capital con expectativas relacionadas con los esfuerzos de Ripple.
En cambio, el tribunal concluyó que las ventas programáticas ciegas en exchanges no acreditaban en ese expediente que los compradores supieran que su dinero llegaba a Ripple ni que basaran razonablemente la expectativa de beneficio en sus esfuerzos. Esa conclusión dependía del modo de oferta y de la prueba, no de una declaración de que XRP nunca pudiera venderse como parte de un valor.
También se analizaron otras distribuciones y ventas por ejecutivos con resultados propios. La principal enseñanza fue separar el activo digital de la transacción: un mismo token puede intervenir en acuerdos jurídicamente diferentes según contraparte, promesas, comercialización y destino de los fondos.
Por qué no nació un precedente de apelación
Al retirarse los recursos, el Segundo Circuito no emitió una opinión sobre el fondo. La sentencia del distrito siguió siendo obligatoria para las partes, pero no se transformó en precedente de un tribunal de apelaciones que vincule a todos los tribunales federales del circuito.
Otros jueces podían encontrar persuasivo su razonamiento o distinguirlo. Empresas que comercializan tokens no podían tratar las ventas en exchange como exentas automáticamente: debían evaluar contratos, expectativas, publicidad y control. Tampoco la SEC podía presentar el cierre como confirmación del Segundo Circuito.
Perspectiva desde 2026
A agosto de 2026, el resultado procesal seguía siendo definitivo: sanción de 125.035.150 dólares, prohibición judicial y ausencia de revisión en apelación. El caso marcó la práctica estadounidense porque mostró cómo el contexto de cada distribución puede alterar el análisis de valores.
Su alcance, sin embargo, permaneció acotado. El acuerdo cerró una disputa concreta y eliminó el riesgo de que la apelación cambiara la sentencia; no promulgó una clasificación universal para XRP ni para las ventas secundarias de todos los tokens. La lectura rigurosa exige conservar a la vez las conclusiones favorables y adversas a Ripple.
Fuentes
- SEC: cierre de las apelaciones y contenido de la sentencia final, 11 de agosto de 2025.
- SEC y Ripple: estipulación conjunta de retirada, 7 de agosto de 2025.
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