El 1 de agosto de 2025 se produjo la entrada en vigor del régimen de stablecoins de Hong Kong. La Stablecoins Ordinance y las directrices de la Hong Kong Monetary Authority establecieron una licencia específica para emitir determinadas monedas estables referenciadas a divisas, con reglas sobre reservas, reembolso, gobierno y prevención del blanqueo.
La norma respondió al doble carácter de estos instrumentos. Una stablecoin puede facilitar pagos y liquidación sobre blockchain, pero también concentra riesgos de corrida, custodia, fraude y uso transfronterizo. Hong Kong eligió permitir la actividad dentro de un perímetro prudencial, en vez de tratar toda referencia a moneda fiduciaria como una simple característica tecnológica.
Cripto-índice:
Alcance de la entrada en vigor del régimen de stablecoins de Hong Kong
La licencia se exige para emitir en Hong Kong una stablecoin referenciada a una o varias monedas fiduciarias especificadas. También alcanza la emisión fuera del territorio cuando la referencia es el dólar de Hong Kong. Ese criterio combina lugar de actividad y moneda utilizada, por lo que una estructura extranjera puede quedar dentro del régimen aunque su sociedad no esté constituida localmente.
La regulación se dirige al emisor que asume la promesa de estabilidad y reembolso. No convierte automáticamente en emisor a cualquier exchange o monedero que distribuya el token. Esos intermediarios pueden, sin embargo, quedar sujetos a restricciones sobre qué stablecoins ofrecen y a sus propios regímenes de licencia.
Las comunicaciones comerciales también importan. Una empresa no autorizada no puede presentarse como titular de licencia ni promover al público una emisión regulada como si hubiera superado la revisión de la HKMA. El registro oficial es la fuente adecuada para verificar la situación, no el nombre del token o su presencia en una plataforma.
Reservas, reembolso y gobierno
Los emisores deben mantener activos de reserva suficientes y de alta calidad, segregados y gestionados para atender reembolsos. La composición, moneda y duración de los activos afectan al riesgo: prometer un dólar de Hong Kong mientras se conservan instrumentos volátiles o en otra divisa puede crear desajustes.
El régimen exige políticas de reembolso a valor nominal y dentro del plazo aplicable, además de controles de liquidez. También impone estructura de gobierno, responsables adecuados, gestión de riesgos, ciberseguridad, auditoría y planes de continuidad. La tecnología del token no sustituye estas capacidades empresariales.
Los requisitos contra el blanqueo y la financiación del terrorismo cubren identificación, vigilancia y gestión de riesgos. En actividades transfronterizas, el emisor debe considerar tanto Hong Kong como las jurisdicciones donde operan sus socios. Una blockchain global no crea una licencia global.
Qué no garantizaba la nueva norma
La entrada en vigor no significó que todas las solicitudes fueran aprobadas ese día. La HKMA comenzó a recibir expedientes y mantuvo un umbral elevado, evaluando viabilidad, uso, recursos y capacidad de operar de forma prudente. Anunciar intención de solicitar no equivalía a estar autorizado.
Una licencia tampoco convierte la stablecoin en depósito bancario asegurado. Las reservas y el derecho de reembolso reducen riesgos concretos, pero siguen existiendo fallos operativos, ciberataques y posibles desviaciones de precio en mercados secundarios. El usuario debe revisar quién emite, qué moneda respalda y dónde puede exigir el reembolso.
Perspectiva desde 2026
Según el informe anual de la HKMA, la autoridad anunció en abril de 2026 una primera tanda de dos emisores licenciados, después de revisar las solicitudes recibidas desde agosto. Esa cifra limitada confirmó que el inicio del régimen no fue una autorización masiva, sino un proceso selectivo.
A agosto de 2026, la supervisión continuaba y la autoridad esperaba que los licenciatarios lanzaran sus stablecoins conforme a sus planes. La noticia de 2025 debe leerse como el comienzo del perímetro jurídico. La prueba práctica llegó después, con licencias individualizadas y vigilancia de reservas, negocio y riesgos, siempre comprobables en las listas actuales de la HKMA.
Fuentes
- Gobierno de Hong Kong: fecha de entrada en vigor y marco de la ordenanza, 6 de junio de 2025.
- Library of Congress: síntesis jurídica de la Stablecoins Ordinance, 22 de julio de 2025.
- HKMA: informe anual y primeras licencias, publicado en 2026.
Participa en la conversación
Comparte una duda, un matiz o una experiencia relacionada con este análisis. Leemos todos los comentarios.