La Financial Conduct Authority publicó el 16 de diciembre de 2024 un documento de discusión sobre futuras reglas cripto de la FCA. El supervisor pidió opiniones sobre admisión a negociación, documentos de divulgación y un régimen de abuso de mercado. Era una consulta preparatoria y no un conjunto de obligaciones ya vigentes.
Cripto-índice:
Información antes de admitir un token
La FCA propuso que las plataformas establecieran estándares de admisión y realizaran diligencia sobre los activos. Un documento de divulgación debía explicar tecnología, derechos, riesgos, gobernanza, oferta y personas relevantes. La intención era sustituir materiales promocionales fragmentados por información comparable.
En muchos proyectos no existe un emisor tradicional dispuesto a preparar un folleto. El documento exploraba si la plataforma o quien solicitara la admisión debía asumir responsabilidad. También planteaba cuándo podía utilizarse información ya publicada y cómo tratar activos suficientemente descentralizados.
La admisión no equivaldría a aprobación de la FCA ni garantía del token. La plataforma debía decidir si cumplía sus estándares, conservar prueba y actualizar la divulgación cuando ocurrieran cambios materiales. El inversor seguiría soportando riesgo de precio y tecnología.
Un régimen de abuso adaptado a mercados globales
El supervisor analizó conductas como uso de información privilegiada, manipulación, operaciones ficticias y difusión de señales engañosas. Los mercados cripto funcionan sin interrupción y reparten liquidez entre plataformas y cadenas, por lo que copiar exactamente el régimen de valores podía resultar poco operativo.
Las plataformas tendrían que vigilar órdenes y transacciones, compartir información y prevenir abuso en sus sistemas. El análisis on-chain aportaba trazabilidad, pero no siempre identidad ni contexto. Datos de cuentas, dispositivos y comunicaciones seguían siendo necesarios para reconstruir coordinación.
La propuesta contemplaba alcance territorial sobre conducta con efecto en mercados británicos. Un manipulador podía operar desde otra jurisdicción o usar una plataforma extranjera para mover el precio de un activo admitido en Reino Unido. La cooperación entre empresas y autoridades era por tanto central.
Proporcionalidad y responsabilidad
La FCA solicitó comentarios sobre costes para emisores pequeños y sobre el papel de las plataformas. Exigir información imposible podía excluir proyectos legítimos; tolerar documentos sin responsable podía dejar al inversor sin remedio. El marco debía asignar obligaciones a quien tuviera acceso y control real.
También importaba distinguir código abierto de una oferta. Un desarrollador que publica software no necesariamente solicita admisión ni controla comunicaciones. En cambio, una entidad que promueve el token, gestiona tesorería y coordina la cotización puede poseer información material que debe revelar.
De la consulta a las reglas finales
El proceso continuó durante 2025 y 2026 con consultas más detalladas. El 30 de junio de 2026, la FCA publicó su paquete final, incluido PS26/9 sobre admisión, divulgación y el Cryptoasset Market Abuse Regime. También aprobó reglas para actividades, stablecoins, solvencia y aplicación del manual.
Las reglas finales aclararon diligencia, criterios de admisión, identificadores de tokens, divulgación suplementaria y notificación de derechos de retirada. El nuevo régimen obligatorio está previsto para el 25 de octubre de 2027, con una ventana anterior de solicitudes. Publicación y entrada en aplicación siguen siendo fechas distintas.
Perspectiva desde 2026
Desde agosto de 2026, el documento de diciembre puede leerse como el origen de un marco ya definido pero aún no plenamente operativo. Las empresas conocen las reglas finales y deben preparar autorización, aunque no deben presentar las propuestas de 2024 como si hubieran regido desde entonces.
La lección para plataformas es integrar admisión y vigilancia. Conocer un token al listarlo no basta si luego cambian control, código o liquidez. Para usuarios, un documento regulado mejora información, pero no elimina pérdidas. La función del régimen es hacer identificables riesgos y responsabilidades.
Fuentes
- FCA: DP24/4 sobre admisión y abuso de mercado, 16 de diciembre de 2024.
- FCA: declaración contemporánea sobre transparencia, 16 de diciembre de 2024.
- FCA: paquete final del régimen de criptoactivos, 30 de junio de 2026.
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