La Financial Conduct Authority (FCA) y el Banco de Inglaterra publicaron el 6 de noviembre de 2023 propuestas coordinadas para regular stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria. El paquete repartía funciones entre el supervisor de conducta y la autoridad responsable de la estabilidad financiera.
La regulación británica de stablecoins estaba entonces en consulta. No autorizó emisores ni impuso inmediatamente los requisitos propuestos. Los documentos buscaban probar un modelo dual: la FCA supervisaría emisión y custodia ordinarias, mientras el Banco de Inglaterra asumiría los sistemas reconocidos como sistémicos por su uso generalizado en pagos.
Cripto-índice:
Cómo se planteó la regulación británica de stablecoins
La FCA propuso requisitos para stablecoins emitidas en Reino Unido que mantuvieran valor frente a una moneda fiduciaria. El emisor tendría que gestionar activos de respaldo de alta calidad, protegerlos frente a sus propios acreedores y ofrecer reembolso a valor nominal dentro de plazos definidos.
La custodia recibió un tratamiento separado. Los proveedores deberían salvaguardar activos y claves, mantener registros, gestionar conflictos y preparar planes para una insolvencia o interrupción. Que un token aspirase a valer una libra no eliminaba los riesgos de la entidad que conserva reservas o controla el acceso del usuario.
El Banco de Inglaterra se centraría en stablecoins utilizadas ampliamente para pagos minoristas y capaces de afectar la estabilidad financiera. Una designación de importancia sistémica activaría estándares reforzados sobre respaldo, liquidez, operaciones, gobierno y continuidad. La supervisión podía alcanzar al emisor y a otras entidades esenciales del sistema de pago.
La Prudential Regulation Authority envió además una carta a bancos para aclarar cómo debían gestionar innovaciones en dinero digital. El conjunto distinguía stablecoins de depósitos bancarios: compartir una referencia a la libra no significa que exista el mismo derecho frente a un banco ni la misma protección del sistema de garantía.
Claves jurídicas y regulatorias
El modelo dependía de la función económica y la escala. Una stablecoin no sistémica podía quedar bajo la FCA, pero si se convertía en infraestructura de pagos relevante entraría en un marco conjunto. La transición debía evitar que el crecimiento dejara un periodo sin supervisor o impusiera obligaciones incompatibles.
Las reservas eran el núcleo de la protección. Importaban su composición, custodia, segregación y disponibilidad para atender reembolsos, no solo una afirmación comercial de respaldo uno a uno. También debía aclararse quién soporta pérdidas si un activo de reserva cae o un custodio entra en insolvencia.
La consulta se mantuvo abierta hasta el 6 de febrero de 2024. Por eso, cifras, límites y mecanismos expuestos en noviembre eran propuestas sujetas a comentarios. Presentarlas como regla final habría ocultado que el Banco y la FCA todavía podían modificar el diseño tras recibir evidencia del sector y consumidores.
Por qué fue relevante para el sector
El enfoque permitió anticipar obligaciones para dos modelos muy distintos. Un emisor que ofrece un token de uso limitado no genera necesariamente el mismo riesgo que una infraestructura por la que circulan pagos cotidianos. Sin embargo, ambos necesitan derechos de reembolso comprensibles y protección de reservas.
Para bancos, fintech y exchanges, el proyecto exigía decidir qué papel querían asumir. Emitir, custodiar, distribuir y operar un sistema de pago son funciones jurídicamente diferenciables. Concentrarlas en un grupo no elimina la necesidad de cumplir cada conjunto de controles y gestionar conflictos internos.
Perspectiva desde 2026
El diseño avanzó durante los años siguientes. El 22 de junio de 2026, el Banco de Inglaterra publicó una declaración de política y un borrador de código para emisores sistémicos denominados en libras. El 30 de junio, la FCA publicó reglas finales para stablecoins no sistémicas emitidas en Reino Unido, incluyendo respaldo, reembolso y salvaguarda.
Ambas autoridades también explicaron cómo funcionará la supervisión conjunta cuando HM Treasury reconozca a un emisor como sistémico. El marco general comenzará con el régimen cripto previsto para octubre de 2027 y aún quedan elementos del código sujetos a desarrollo. Visto desde agosto de 2026, la consulta de 2023 se ha convertido en reglas y políticas concretas, pero no en un mercado plenamente operativo bajo el nuevo sistema.
Fuentes
- Banco de Inglaterra: publicación coordinada de las propuestas, 6 de noviembre de 2023.
- CoinDesk: cobertura contemporánea del paquete regulatorio, 6 de noviembre de 2023.
- Banco de Inglaterra: política para stablecoins sistémicas, 22 de junio de 2026.
- FCA y Banco de Inglaterra: enfoque de supervisión conjunta, 30 de junio de 2026.
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