BlackRock presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el 15 de junio de 2023 el formulario inicial para el iShares Bitcoin Trust. La solicitud del iShares Bitcoin Trust pretendía ofrecer exposición al precio de bitcoin mediante participaciones negociadas en bolsa y reabrió el debate sobre un producto al contado en el mercado estadounidense.
Cripto-índice:
Qué ocurrió
El registro S-1 describió un fideicomiso que mantendría bitcoin y emitiría participaciones. La estructura permitía que inversores compraran y vendieran acciones en un mercado regulado sin gestionar directamente claves privadas, aunque asumían comisiones, riesgos de custodia y diferencias posibles entre el precio de mercado y el valor de los activos.
La presentación llamó la atención por el tamaño de BlackRock y su experiencia con fondos cotizados. Hasta entonces, la SEC había rechazado repetidamente propuestas de productos de bitcoin al contado por preocupaciones sobre fraude, manipulación y capacidad de los mercados para compartir información de vigilancia.
El documento presentado no era una aprobación. Además del registro del vehículo, la bolsa debía obtener autorización para el cambio de reglas necesario para listar y negociar las participaciones. Ambos procesos podían generar observaciones, modificaciones o rechazo. En junio de 2023, por tanto, el producto seguía siendo una solicitud.
Claves jurídicas y regulatorias
El fideicomiso buscaba seguir el valor de bitcoin mantenido en custodia, no invertir en contratos de futuros. Esa diferencia era central porque la SEC ya había permitido productos basados en futuros negociados en mercados regulados, mientras mantenía objeciones a la vigilancia del mercado al contado.
En el debate público se utilizó de forma habitual la expresión «ETF de bitcoin». La documentación jurídica hablaba de un trust y la SEC se refirió después al conjunto como productos cotizados en bolsa, o ETP. La etiqueta comercial no debe ocultar la estructura, los derechos de los participantes ni el hecho de que una participación no es bitcoin retirado a una cartera propia.
La custodia institucional podía reducir algunos problemas operativos para el inversor, pero concentraba otros. El valor dependía de la protección de claves del fideicomiso, de proveedores críticos, de la liquidez y del mecanismo de creación y reembolso. La negociación en bolsa añadía controles, sin garantizar el precio del activo subyacente.
También era importante separar la aprobación de un vehículo de la clasificación de otros criptoactivos. Un producto que mantiene bitcoin puede cumplir requisitos de listado y divulgación sin que la SEC respalde bitcoin ni cambie su postura sobre tokens diferentes.
Por qué fue relevante para el sector
La entrada de BlackRock elevó la probabilidad percibida de que la SEC reconsiderara los productos al contado. Otros gestores presentaron o revisaron solicitudes y el mercado empezó a anticipar una nueva vía de acceso para asesores, instituciones y cuentas de inversión que no podían o no querían usar exchanges de criptoactivos.
Para el sector de custodia y negociación, un ETP al contado podía concentrar compras, exigir infraestructura institucional y conectar el precio de bitcoin con mercados tradicionales. Para los inversores, ofrecía comodidad y supervisión de intermediarios, a cambio de comisiones y de renunciar al uso directo del activo en la red.
La solicitud tuvo asimismo importancia jurídica porque obligó a comparar el tratamiento de mercados de futuros y al contado. Esa comparación se vería afectada meses después por una decisión judicial en el litigio de Grayscale contra la SEC.
Perspectiva desde 2026
El desenlace llegó el 10 de enero de 2024. Tras la resolución del Tribunal de Apelaciones del Distrito de Columbia en el caso Grayscale y la revisión de nuevas propuestas, la SEC aprobó cambios de reglas para listar varios ETP de bitcoin al contado, incluido el iShares Bitcoin Trust. Las participaciones comenzaron a negociarse al día siguiente con el símbolo IBIT.
La autorización fue colectiva y limitada. El presidente de la SEC, Gary Gensler, señaló que no suponía una aprobación ni un respaldo de bitcoin y que no debía interpretarse como disposición a autorizar productos vinculados a otros criptoactivos. Desde agosto de 2026, la noticia de junio de 2023 puede contarse con un desenlace claro: la solicitud se convirtió en un producto negociado, pero su éxito comercial no transforma la aprobación regulatoria del vehículo en una garantía sobre bitcoin.
Fuentes
- SEC EDGAR: registro inicial del iShares Bitcoin Trust, 15 de junio de 2023.
- Reuters, vía Investing.com: cobertura contemporánea de la solicitud, 15 de junio de 2023.
- SEC: declaración sobre la aprobación de ETP de bitcoin al contado, 10 de enero de 2024.
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