La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) demandó a Coinbase el 6 de junio de 2023. La demanda de la SEC contra Coinbase alegó que la empresa operaba sin registro funciones de bolsa, intermediario y agencia de compensación, y que su programa de staking constituía una oferta no registrada de valores. Coinbase rechazó esa interpretación.
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Qué ocurrió
Según la SEC, Coinbase había combinado desde al menos 2019 servicios que el mercado tradicional suele separar y someter a registros distintos. La plataforma facilitaba negociación, actuaba como intermediaria entre participantes y liquidaba operaciones sin haber cumplido los requisitos que el regulador consideraba aplicables.
La demanda citó varios criptoactivos negociados en Coinbase que, a juicio de la SEC, se ofrecían como contratos de inversión. El organismo también sostuvo que el servicio Staking Program agrupaba activos de clientes y ofrecía recompensas derivadas de la gestión de Coinbase, por lo que debía haberse registrado como oferta de valores.
La SEC incluyó a Coinbase Global y a la entidad que operaba la plataforma. También atribuyó a Coinbase Wallet una actuación como intermediario en ciertas operaciones. Todo ello constituía la teoría de la acusación al inicio del litigio; todavía no existía una resolución judicial sobre los hechos ni sobre la naturaleza de cada activo o servicio.
Claves jurídicas y regulatorias
La disputa enfrentó dos visiones sobre el perímetro de las leyes de valores. La SEC sostenía que las reglas existentes se aplicaban a funciones y contratos con independencia de que utilizaran blockchain. Coinbase argumentaba que gran parte de los activos negociados no eran valores y que no existía una vía viable para registrar una plataforma con su modelo.
La condición de empresa cotizada de Coinbase no equivalía a una aprobación previa de todos sus productos. La revisión de documentos para una salida a bolsa y la autorización como intermediario son procedimientos distintos. Del mismo modo, permitir que una declaración de registro corporativa produzca efectos no impide necesariamente una actuación posterior sobre servicios concretos.
El componente de staking exigía separar la validación del protocolo del producto ofrecido al cliente. La SEC no demandó a una red por utilizar prueba de participación; cuestionó un servicio en el que Coinbase agrupaba tokens, organizaba la actividad y calculaba pagos. La calificación de otros modelos debía analizarse por separado.
Por qué fue relevante para el sector
Coinbase era una de las mayores plataformas estadounidenses y una compañía sujeta a información pública. La demanda mostró que operar dentro del país y cotizar en bolsa no resolvía la incertidumbre sobre el listado de tokens, la combinación de funciones ni los productos de rendimiento.
Para otros exchanges, el caso elevó el riesgo de mantener catálogos amplios sin un criterio documentado de clasificación. También obligó a revisar si los servicios de cartera, enrutamiento y staking podían generar obligaciones diferentes, en lugar de tratarlos como una única actividad tecnológica.
Los clientes tuvieron que distinguir la continuidad comercial de la conclusión jurídica. Coinbase siguió operando mientras se defendía; eso no significaba que hubiera ganado el caso. A la inversa, la presentación de la demanda no suponía que los fondos estuvieran embargados ni que cada operación de la plataforma hubiera sido declarada ilegal.
Perspectiva desde 2026
Durante el procedimiento, un tribunal permitió en marzo de 2024 que avanzaran las principales reclamaciones sobre exchange y staking, pero rechazó la teoría de que Coinbase Wallet actuara como intermediario en las operaciones cuestionadas. Esa decisión resolvía la suficiencia inicial de las alegaciones, no el fondo definitivo.
El 27 de febrero de 2025, la SEC y Coinbase acordaron desestimar el caso con perjuicio respecto de la conducta alegada hasta la fecha de la demanda. El regulador explicó que lo hacía en ejercicio de su discreción, en el contexto de su nueva Crypto Task Force, y que la decisión no era una valoración de los méritos.
Desde agosto de 2026, no debe decirse que un juicio absolvió a Coinbase ni que la SEC probó sus acusaciones. El expediente terminó sin fallo de fondo y no estableció una regla universal para todos los tokens o modalidades de staking. Su importancia histórica está en haber llevado al tribunal el conflicto sobre registro y en mostrar cómo un cambio de política puede cerrar un litigio antes de la sentencia.
Fuentes
- SEC: demanda contra Coinbase por operar sin registro, 6 de junio de 2023.
- Reuters, vía Investing.com: cobertura contemporánea del litigio, 6 de junio de 2023.
- SEC: anuncio de la desestimación del caso Coinbase, 27 de febrero de 2025.
- SEC y Coinbase: estipulación conjunta de desestimación con perjuicio, 26 de febrero de 2025.
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