La Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) abrió el 23 de mayo de 2023 una consulta con 18 propuestas para supervisar los mercados de criptoactivos. Las recomendaciones de IOSCO para criptoactivos buscaban trasladar resultados regulatorios ya exigidos en mercados tradicionales a ámbitos como conflictos de interés, manipulación, custodia y cooperación entre autoridades.
Cripto-índice:
Qué ocurrió
IOSCO, que reúne a reguladores de valores de numerosas jurisdicciones, publicó un informe de consulta dirigido principalmente a proveedores de servicios de criptoactivos. El organismo abrió un periodo para recibir observaciones antes de cerrar su marco, por lo que las 18 medidas todavía no eran recomendaciones definitivas en mayo.
El documento respondió a problemas visibles durante las crisis de 2022. Algunas plataformas combinaban negociación, intermediación, custodia, préstamo, emisión de tokens y operaciones propias. IOSCO consideró que esa integración podía crear conflictos difíciles de gestionar y propuso que los reguladores exigieran gobernanza, divulgación o separación efectiva cuando fuera necesario.
La consulta trató también la admisión de activos, la ejecución de órdenes, el abuso de mercado, la gestión de activos de clientes, el riesgo operativo, el acceso minorista y la distribución transfronteriza. Su principio central era «mismas actividades, mismos riesgos, mismos resultados regulatorios», aunque la forma jurídica concreta podía variar entre países.
Claves jurídicas y regulatorias
IOSCO no es un legislador mundial ni concede licencias a exchanges. Sus estándares orientan a los miembros, facilitan comparaciones y sirven de referencia para reformas nacionales, pero requieren que cada jurisdicción los incorpore mediante sus propias leyes, reglas o prácticas de supervisión.
El enfoque por resultados evitaba depender solo del nombre de un producto. Si una plataforma custodia activos, ejecuta operaciones y negocia por cuenta propia, el supervisor debe analizar los riesgos que esas funciones generan, aunque la tecnología o la estructura contractual no sean idénticas a las de una bolsa tradicional. Eso tampoco significa que todos los tokens sean valores.
La protección de activos del cliente recibió especial atención. IOSCO planteó que las empresas revelaran cómo se mantenían los fondos y criptoactivos, los separaran de recursos propios cuando correspondiera y explicaran las consecuencias de una insolvencia. El control de claves privadas no resuelve por sí solo quién es propietario jurídico ni qué prioridad tiene el cliente ante los acreedores.
En abuso de mercado, el documento pidió sistemas para prevenir, detectar y sancionar negociación con información privilegiada, manipulación y otras conductas desleales. La naturaleza global y continua del mercado hacía esencial compartir datos entre autoridades y localizar las entidades responsables de una plataforma.
Por qué fue relevante para el sector
La consulta ofreció una referencia común a empresas que operaban en varios países con obligaciones fragmentadas. Para exchanges y custodios, anticipó exigencias sobre estructura corporativa, conflictos, ejecución, vigilancia de operaciones y planes de continuidad. La adaptación no se limitaba a añadir avisos de riesgo en una página web.
Para los supervisores, las recomendaciones ayudaban a reducir el arbitraje regulatorio: trasladar una entidad o servidor no debía eliminar la responsabilidad cuando se prestaban servicios a inversores de otra jurisdicción. Para los usuarios, el debate puso el foco en la calidad de la custodia, el trato de las órdenes y la situación de los activos si el proveedor quebraba.
La relevancia de IOSCO radicaba también en su capacidad de coordinar expectativas sin esperar un tratado internacional. Un estándar no vinculante puede influir en licencias y actuaciones nacionales, pero su eficacia depende de implementación, recursos y cooperación real.
Perspectiva desde 2026
IOSCO publicó sus recomendaciones finales el 16 de noviembre de 2023. El marco definitivo mantuvo las 18 medidas y las agrupó en seis áreas: conflictos derivados de integración vertical, manipulación y fraude, riesgos transfronterizos y cooperación, custodia y protección de activos, riesgo operativo y acceso minorista.
Desde agosto de 2026, el resultado debe describirse como un estándar global finalizado, no como una ley uniforme directamente aplicable. Las diferencias entre países siguen siendo relevantes y una empresa debe verificar las reglas de cada mercado. La consulta de mayo fue, sin embargo, un paso decisivo para que los problemas observados en exchanges dejaran de tratarse como excepciones tecnológicas y pasaran a evaluarse con objetivos regulatorios comparables.
Fuentes
- IOSCO: apertura de la consulta sobre mercados de criptoactivos, 23 de mayo de 2023.
- IOSCO: informe de consulta con las 18 recomendaciones, mayo de 2023.
- Reuters, vía Investing.com: cobertura contemporánea de las propuestas, 23 de mayo de 2023.
- IOSCO: publicación del marco definitivo, 16 de noviembre de 2023.
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